La piazza è una moda di Bitcoin Fad di bassa qualità, selvaggiamente sopravvalutata

La piazza è una moda di Bitcoin Fad di bassa qualità, selvaggiamente sopravvalutata

Togliete la lanugine bitcoin e non c’è altro che aria sotto il prezzo del titolo SQ

Square (NYSE:SQ) è stato uno dei nomi più caldi del 2020, con un aumento del 262% delle azioni nell’ultimo anno. A prima vista, potrebbe avere un senso. Dopo tutto, è una società di pagamenti e l’e-commerce è cresciuto grazie a Covid-19. In realtà, però, Square si è persa quasi del tutto il divertimento dell’e-commerce. Il suo business dei pagamenti è cresciuto di una sola cifra nel 2020. Invece, le azioni di SQ sono in crescita soprattutto per quanto riguarda la sua attività di bitcoin trading. A mio parere, si tratta di una base fragile.
Square, Inc. (SQ), il logo di SQ viene visualizzato sullo smartphone. Square, Inc. è un aggregatore di servizi finanziari, servizi commerciali e società di pagamenti mobili

La cosa divertente di Square in questo momento è che, se si guarda al suo core business dei pagamenti, ha avuto un 2020 molto debole. Per me, questo non è scioccante. Square fornisce principalmente servizi di pagamento per le piccole imprese e molte di queste imprese hanno chiuso definitivamente a causa della pandemia. Ma non è che il business dei pagamenti di SQ sia cresciuto molto prima di quest’anno.

Quindi, non fatevi illusioni. Per ora, le azioni di SQ sono semplicemente un derivato del bitcoin. E non è necessariamente una cosa positiva.

Le azioni e i ricavi di SQ sono molto meno di quelli di Meet the Eye

In parole povere, i ricavi dichiarati di Square stanno aumentando principalmente a causa di transazioni Bitcoin Pro senza scopo di lucro che non riflettono le sue operazioni effettive.

Per esempio, immaginate se le società di brokeraggio come Charles Schwab (NYSE:SCHW) riportassero tutte le azioni dei loro clienti come entrate proprie. Sembrerebbe assurdo! Eppure è quello che Square sta facendo nei suoi rapporti con la Bitcoin. L’azienda contabilizza il 100% delle transazioni bitcoin dei suoi clienti come proprio fatturato, anche se ovviamente riesce a mantenerne solo una piccola parte.

Per essere chiari, quello che Square sta facendo è una contabilità legale e corretta. Questo trattamento contabile è una stranezza dello spazio di criptovaluta – almeno per il momento. Tuttavia, è ridicolo quando gli analisti che dovrebbero saperlo meglio puntano a queste entrate non fondamentali come se fossero significative per il risultato finale. Secondo questa logica, Charles Schwab, Ameritrade e simili sarebbero le imprese più grandi e più preziose del mondo. Ovviamente non lo sono.

Con il prezzo del bitcoin in aumento e i volumi di trading cripto sicuri di aumentare, Square probabilmente riporterà numeri ancora più grandi nella top line il prossimo trimestre. Ma poco o niente di tutto ciò si tradurrà in profitti per gli azionisti della società. L’azienda è solo un intermediario che guadagna un guadagno trascurabile sulle transazioni bitcoin.

Per dirla in termini numerici, Square ha riportato 1,63 miliardi di dollari di „ricavi“ bitcoin nel terzo trimestre, ma ha guadagnato un misero profitto lordo di 32 milioni di dollari su quelle presunte vendite. Dopo aver contabilizzato le spese generali aziendali associate alle operazioni bitcoin, Square sta probabilmente perdendo denaro per facilitare queste transazioni.

Semmai, quindi, il business bitcoin dovrebbe essere visto come uno stratagemma di marketing per far sì che più persone utilizzino l’app. E, per essere sicuri, è stato un grande successo – almeno finora. Ma spostare il bitcoin con un profitto effettivo dello 0% non è un vero e proprio business finale che genererà risultati per gli azionisti. Le persone che utilizzano il servizio di trading bitcoin devono convertirsi in clienti delle altre attività di Square, con margini di profitto molto più elevati. Finora, questo non è successo in misura considerevole, da qui la bassa redditività.

Il core business è ancora una delusione per la bassa crescita

Square è di solito pensata come una società di pagamenti. Eppure, questo core business è stato sottotono per molti anni. Ricordiamo, ad esempio, che le azioni di SQ non hanno fatto un bel niente per quasi due anni dopo l’offerta pubblica iniziale (IPO). Questo perché il suo core business dei pagamenti cresceva a malapena quando grandi clienti come Starbucks (NASDAQ:SBUX) hanno lasciato il servizio.

In realtà, Square ha perso 71 milioni di dollari per l’elaborazione di quei pagamenti per Starbucks. In sostanza, l’azienda è brava a generare ricavi privi di significato e senza valore aggiunto. Lo ha fatto con SBUX e ora lo sta facendo con bitcoin.

Inoltre, Square non è così brava a guadagnare profitti. A quanto pare, è difficile costruire un grande business intorno alle piccole imprese. Questo perché i migliori clienti di SQ passerebbero a piattaforme di pagamento più economiche man mano che diventano più grandi. Nel frattempo, lo spazio delle piccole imprese è elevato, perché questo tipo di imprese tende a fallire rapidamente.

Negli ultimi nove mesi, che si sono conclusi nel settembre 2020, il fatturato „basato sulle transazioni“ dell’azienda è cresciuto solo in modo frammentario, passando dai 2,24 miliardi di dollari dell’anno scorso a 2,36 miliardi di dollari. Nel frattempo, i ricavi della Bitcoin – che ancora una volta non sono significativamente redditizi – sono saliti da circa 339 milioni di dollari a 2,81 miliardi di dollari. Tuttavia, i ricavi della bitcoin potrebbero teoricamente arrivare a 10 o 100 miliardi di dollari e non metterebbero molto più denaro nelle tasche degli azionisti. Eppure, in qualche modo le azioni sono balzate più in alto su questo rumore senza senso del bitcoin.